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美股市場展望:“不確定性”主導疫情和美聯儲政策前景

時間: 2021-9-15 08:11| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 市場在對美聯儲政策、Covid 疫情和就業前景的不確定中迎來了 9 月;8 月就業報告和 9 月美聯儲會議可能是未來一個月值得關注的焦點;隨着 9 月份的來臨,Delta 變異病毒的影響可能會反映在某些經濟數據中。 ... ... ...

美股市場展望:“不確定性”主導疫情和美聯儲政策前景_圖1-1


(本文內容由德美利證券提供)

閲讀要點

- 市場在對美聯儲政策、Covid 疫情和就業前景的不確定中迎來了 9 月

- 8 月就業報告和 9 月美聯儲會議可能是未來一個月值得關注的焦點

- 隨着 9 月份的來臨,Delta 變異病毒的影響可能會反映在某些經濟數據中

不確定性在華爾街絕非罕見,可以説是我們交易股票的一個重要原因。但進入 9 月以來這種不確定性的程度已經達到了我們久之不見的水平。

對許多人來説,市場會往何處走以及我們現在應該做什麼都非常令人困惑,因為市場中充斥着很多混雜的信息。雖然8 月下旬較為清淡的成交量可能部分反映了季節性趨勢,話雖如此,但人們可能不太願意進行交易也是事實,這是因為現在無論對什麼事都很難有真正的確信。

如果您一直在關注市場,那麼對那些可能會令 9 月變得棘手的問題並不會感覺陌生。Delta 變體病毒的話題仍然佔據新聞的頭條和中心,醫生和科學家們對這波疫情何時可能見頂並沒有很好的見解。在新近結束的在傑克遜霍爾召開的美聯儲遠程在線研討會之後,美聯儲的政策仍然懸而未決。美聯儲主席傑羅姆鮑威爾明確表示,美聯儲很快將準備開始削減每月 1,200 億美元的債券購買計劃,但尚不清楚何時開始。

然後是華盛頓關於基礎設施和預算問題的辯論,債務上限的議題籠罩着一切。在美國從阿富汗撤軍以及 8 月下旬在那裏發生的造成 13 名美國軍人死亡的悲慘襲擊事件之後,地緣政治也並非完全穩定。中國和歐洲經濟可能放緩的跡象也將持續到新的一個月。

所有這些懸而未決的事情加上 標準普爾 500 指數 (SPX) 和其他主要指數在 8 月份一直處於歷史高位,如果我們對一些問題無法得到可靠的答案,那麼這個階段可能會出現一些季節性疲軟。然而,我們可能可以指望的一件事是,至少有一些投資者會在市場逢低買入。

在到 SPX 分別曾在 6 月中旬、7 月中旬和 8 月中旬下跌後從其 50 天移動平均線反彈至歷史新高之後,我們至少可以這樣預期。華爾街的一句老話是趨勢是你的朋友,很多投資者似乎都在這樣做。

研究公司 CFRA 在最近給投資者的一份報告中聲稱,“CFRA 認為股票投資者將繼續‘逢低買入’,直到該策略不再奏效。在那之前,隨着投資者調整經濟增長預期的軌跡並等待(美聯儲)宣佈縮減計劃,股市應該會保持波動。”

美聯儲會議有助於指明方向

華爾街另一句流行的格言是不要與美聯儲作對。自疫情大流行以來,這一結論幾乎一直成立。當時,美聯儲立即啓動了一項龐大的債券購買計劃,以保持低借貸成本,同時將短期利率降至零。

股市自2020 年 3 月疫情爆發後的低點已經上漲了一倍,美聯儲為企業在困難時期找到資金提供了行之有效的方法,而衰退幾乎剛開始就結束了。華盛頓和其他主要經濟體的財政支持也沒有受到影響。

綜合起來,根據最新的政府估計,剛剛結束的上半年美國國內生產總值 (GDP) 增長了 6.6% 。而據FactSet 的數據顯示,標準普爾 500 指數公司第二季度平均盈利增長約為史無前例的90%。

不確定的是,這樣巨大的收益能否在未來幾個月持續下去,尤其是有跡象表明,由於疫情導致的封鎖和政府對許多大公司的打擊,中國經濟可能開始失去動力。經濟和盈利增長的強勁勢頭得益於與前一年曆史性疲軟的輕鬆比較,但值得注意的是,許多公司表示,例如 百思買 (BBY) 和 迪克體育用品 (DKS),他們的盈利與兩年前同期相比也有所增長。 

此外,美國和中國 8 月中下旬的幾份數據報告都表明經濟增長可能放緩,Delta 變異病毒和美國高通脹削弱了消費者信心。 

早在 2015-16 年,所謂的“盈利衰退”、美國消費者信心下降以及中國經濟疲軟曾共同導致全球市場陷入持續數月的嚴冬。9 月在歷史上也是市場疲軟的時期,但顯然歷史並不一定會重演。從歷史上看,市場往往在 10 月到 4 月期間表現更好,雖然今年遵循“5 月賣出離場”這句話的人現在可能都在自責。

鮑威爾暗示未來可能的縮減計劃

鮑威爾在講話中表示,用他最喜歡的詞來説,到目前為止,我們看到的通脹看起來仍然是“暫時的”。大部分通脹反映在耐用品價格中,因為在疫情期間對這些物品的需求飆升而對服務的需求卻滯後。他指出,二手車等耐用品的一些價格壓力已經開始消失,實際上可能會下降。這可能會在未來幾個月緩解通脹,或許可以減輕美聯儲大幅改變政策的壓力。

美聯儲將於 9 月 21 日至 22 日舉行會議,隨着投資者爭論是否會在那時公佈縮減日期表,預期可能會在會議之前上升。在此之前,很多事情可能取決於就業和其他數據。如果美聯儲在 9 月初看到就業方面取得更多進展,分析師可能會認為美聯儲更有可能在 9 月底宣佈縮減時間表。這是因為全國各地的一些美聯儲主席都在疾聲呼籲儘快地縮減利率,以緩解物價壓力。

如果在美聯儲會議之前波動性開始升高,不要過於驚訝。芝加哥期權交易所波動指數 (VIX) 8 月的大部分時間都在 15-20 的水平之間,基本接近歷史正常標準。任何上漲高於 20 的水平都值得關注,因為這可能表明近期市場將出現動盪。 

此外,由於美聯儲政策的不確定性,9 月份的經濟數據可能會變得更加重要。從美聯儲的角度來看,一切都值得仔細推敲它意味着什麼。

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圖片來自德美利證券

圖 1: 前路曲折創新高。儘管一路上都出現波動,但標準普爾 500 指數(SPX——燭台)和 10 年期美國國債收益率(TNX——紫線)在 8 月份均呈走高趨勢,SPX 創歷史新高和收益率從六個月低點反彈。數據來源:標普道瓊斯指數、Cboe 全球市場。 圖表來源:thinkorswim®平台。僅用於説明目的。過去的表現並不能保證未來的結果。

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日曆上有太多的經濟事件。除了美聯儲會議之外,還有哪些 9 月值得關注的具體事件?

現在已經不是財報季節了,企業常規的新聞幾近銷聲匿跡,而這些新聞有時至少可以使華爾街免受最嚴重的地緣政治動盪的影響。與往常一樣,這並不意味着在“淡季”期間沒有收益新聞可看。例如,Kroger (KR),Chewy (CHWY),博通 (AVGO),和 lululemon (LULU) 等是一些預計在 9 月初發布報告的知名公司。

儘管如此,9月初的經濟數據可能會超過收益報告,成為關注的焦點。這是因為兩份關鍵經濟報告通常在月初發布,在這種不確定的環境中,它們的分量可能比平時更重。美國商務部 8 月就業報告和 8 月供應管理協會 (ISM) 製造業指數均在本月初公佈,兩者均值得密切關注,以便了解美國經濟可能出現的任何疲軟跡象。

過去連續兩個月的就業報告數據都非常強勁。6 月和 7 月美國經濟創造了超過 90 萬個就業崗位,5 月的 60 萬以上也不算太差。此外,我們最近看到每週首次申請失業救濟人數降至疫情開始以來的最低水平。那麼新的一份出色的就業報告(如果出現)可能有助於鞏固美聯儲關於縮減規模的想法,儘管您可能會爭辯説,總會有更多的數據出來,況且沒有人知道 Delta 變異病毒最終可能會有什麼樣的影響。

ISM 製造業數據也值得關注,因為您可以從中尋找有關工業部門表現如何的線索。一段時間以來,它一直接近歷史高點,導致一些分析師表示它強勁的勢頭可能會減弱。

國會大廈的秋季之旅

説到工業,隨着國會重新開會並處理一系列支出法案, 9 月焦點可能會轉向華盛頓,其中一個引人注目的是參議院不久前通過的 1 萬億美元的基礎設施法案。問題是它能否通過眾議院的批准。

該法案的通過可能有助於工業、材料和能源板塊。失敗可能會給生產鋼鐵、汽油、建築材料和其他用於重大建設項目的組件的公司的股票帶來更多的挫折。

9 月份值得關注的其他事情包括動盪的原油市場,今年夏天原油市場在每桶 62 美元至 76 美元之間波動,幅度相當大。與股市一樣,這裏似乎有一種常規的“逢低買入”心態,這可能表明投資者對當前經濟的信心。

隨着八月的結束,加密貨幣也越來越受到關注。 比特幣 (BTC) 在今年夏天早些時候跌破 30,000 美元后,最近再次反彈觸及 50,000 美元。有些時候,如果您嘗試評估整體市場中“冒險”心態的程度,BTC 的走向會説明一切。

在美國食品和藥物管理局批准由輝瑞 (PFE) 和 BioNTech (BNTX)生產的 Covid 疫苗後,“冒險”指數似乎在 8 月下旬有所回升。這引發了更多人想要接種疫苗的想法,可能會減少感染病例並有助於所謂的“重啓”股票,如航空公司、餐館和酒店。然而,隨着政府報告 7 月份個人支出增長放緩,Delta 變異病毒可能會造成負面影響。

或許考慮到這一點,美國國債市場仍然有很多人試圖通過將資金投入固定收益投資來降低風險。10 年期美國國債大約 1.3% 的收益率並不能真正説明投資界必然會接受更高風險的觀點。今年收益率從低至 90 個基點 (0.9%) 上漲到 1.75%。現在似乎徘徊在大約 1.20% 和 1.4% 之間的中間地帶,從這個範圍或上或下的偏離都可能會引起一些人的注意。

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